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第二次“踏入同一条河流”——6月19日，鹿邑人民法院受理宋河酒业股份有限公司的重整申请。同一天，*ST辅仁退市整理期结束。

撰文 | 周健

(资料图片仅供参考)

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仿佛命中注定，朱文臣很大可能将“永失我爱”。

两家企业有很深的内在关联，但有关方面对它们的纾困和重整看来是分开进行的，即实行合理合规的“隔断”，分块盘活。也因此，当我们看到鹿邑法院在两份《民事裁定书》（（2023）豫1628破申3号，（2023）豫1628破申1号）中称宋河酒业共负债115.86 亿元，其中账面负债10.16亿元，就会明白，这实际上是把宋河酒业的“或有负债”（为辅仁药业集团所做的各类担保、拆借等）扣除掉而得出的结果。

该承担的一定要承担，不该承担的一定要追溯本源。这本账表明，宋河酒业走到重整，很大程度上都是自身不争气、不进取，并被辅仁药

业集团“连累”的结果。

历史上，朱文臣不是没下过功夫，宋河酒业也不是没有过好日子。2002~2012年间，宋河酒的销售额从1.27亿元攀升22.5亿元，一直稳坐河南白酒的头把金交椅，即为明证。但这是自己和自己比、和本省同行之间比，放眼全国呢，包括宋河酒业在内的豫酒，还是因自身的问题失去了“黄金十年”，不少厂家销售收入一直在10亿元左右徘徊，被茅台、洋河、五粮液等国内同行远远拉在后面。

别的不说，和宋河相距不远、同属淮河酒系的古井贡，2012~2022年，销售收入就从41.97亿元增长到167.13亿元。这期间的宋河，已经受到母公司抵押贷款、拆借资金等吸血行为的困扰，同时被家族化管理和封闭式的治理束缚得寸步难行。所以，我们会说，朱文臣手中握着一手好牌，却都被他自己打得稀巴烂。

但即使走到今天，宋河酒业在产业上的价值基本面还在。近6万吨的原酒、基酒，品牌，渠道，虽陈旧但依然整洁的厂房、生产车间，等等，正如《民事裁定书》所说，“具有良好的产业基础、完整的产业链条”。债务缠身、资金流受限的情况下，2022年该企业的营收仍达到了8.44亿元，品牌的市场认同度并未显著下降。

6月中旬，我到厂里考察，受到触动的是这里还有着一部分老职工，他们爱厂护厂，自始至终维护着原酒仓、窖池等企业资产不受损害——即便面对大股东辅仁药业集团的强大管控，也是如此。

正是基于这个意义，如若真的能做到把辅仁药业和宋河酒业的问题分开，那么，后者丰富的重整价值自然就会显现。

前一阶段，宋河酒业搞了预重整。确如鹿邑法院《民事裁定书》所说，“存在有多家潜在的重整意向投资人”，业界对宋河酒业的投资运营价值、对其发展前景，持乐观态度的人还是大有所在。

不过，需要引发深度思考的是，在当前酒业市场深度调整和豫酒振兴的大背景下，在宋河酒业蹈空翻车、殷鉴不远的情况下，如何引进投资人，引进什么样的投资人，却是不得不认真作出甄别和权衡的事情。

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首先是同行的跨地区重整“并购”。

在其构划的产业链中，宋河酒业和它所固有的工艺、技术、市场、员工究竟处于什么样的位置？大一统管理格局下，宋河是一个生产基地的概念还是一个独立产业板块的概念？未来会不会真正在市场和生产上加大投资？原酒消耗完或效益不好时企业的品牌会被雪藏吗？在异地管理和沟通上会不会产生问题？渠道、工艺路线、员工安置等方面会出现冲突吗？

其次是杠杆投资或财务运作。

辅仁药业前期还匀出一部分精力认真做酒，宋河酒业IPO失败后，就完全沦为辅仁药业融资担保的财务工具，在市场上大踏步倒退。现在它面临又一次重整机会，还会再选择类似辅仁药业这样的始乱终弃以财务运作为主营业务的投资人吗？

第三是实实在在的产业投资。

这种投资关注的是宋河酒业经营的基本价值面：市场、渠道、品牌、人才、管理、品质、收入、利润，等等，真正把钱投到实体经营上，切实把酒卖出去且卖好，并以长久的耐力和恒心把这个产业做大做强做久。这种投资人很稀缺、很难找，但唯其难找，才更要下决心、下大力气把他找到。

第四是国有资本投资者。

这种投资者被视为宋河酒业最大可能的托盘人，因为他们一般具有雄厚的资金实力，且代表政府意志。但是，这种投资者最大的问题在于是否具有产业运营和企业管理能力，是否具有经营效率，是否组建起一支能把宋河做好的运营团队。现在，许多国有资本参与奶业、白酒、食品、制造业等竞争性产业领域，或主动，或被动，挑战和机遇其实都一样多。

2002年，宋河曾在国有体制下遭遇过一次破产重整，现在又经历第二次，如果由民营重回国有体制（此体制和过去的体制还是存在着一定区别），会避免历史覆辙吗？

当然，现在市场上有一种呼声，是希望国资和有实力的产业运营者一起联手，在宋河酒业重整中发挥作用。有没有这种可能？有，无非是谁找到谁合作以及如何做好交易结构、股权设置和企业治理等方面的工作而已。就看相关主导者、参与者有没有这方面的决心、引导和谋

划了。

实力固然重要，但渠道在哪儿？品牌如何打造？责任、情怀和耐心是否具备？这都是需要综合考察的要项。

豫酒发展史上曾有过这方面深刻的教训：曾与宋河同列名酒的林河酒业，历史上亦曾经历两次破产，两次重生，但是因为破的只是债务，实控人一直没变，故企业的实际经营并未发生大的改观，反而在这一次又一次的“折腾”中，企业元气大伤，市场萎缩厉害。现在，除了商丘睢阳本地，我们还能在其他地方见到林河酒的影子吗？

当前，消费内卷，经济重振，白酒又成各地政府青睐并希望有所作为的一个产业领域。过去，县县有酒厂，现在，不少地方的酒品牌都还保留着，只不过多处于萎靡不振、振而不兴的状态，有的甚至早就面临破产。最近，一些地方开始频频采取积极的重振举措，以期这些酒厂能尽快走出经营低谷、重现发展雄风。

固始双板桥酒在府院联动机制下，企业在破产重整过程中引进了河南世信科技、浙江融仕基汇基等重整投资人，以所谓的“全民持股、万众创新、大众创业”的经营方式开始面向南方市场发力；

近年陷入内战的张弓酒厂，其司法状态已被当地法院由“破产案件”变更为“破产监督案件”，重整步伐正在加快；

杜康酒在洛阳政府设立的杜康转型发展工作专班办公室的支持下，已将“豫酒振兴，杜康先行”系列活动开展到当地县区的基层；

中国芝麻香型白酒的典型代表南乐傅谭酒业，近期破产重整的步伐正在加快，在当地政府的推介下，来自全国各地的意向投资人骤然增多……

白酒这个产业，因为牵涉到人的基本消费需求和地方的税源就业，所以既传统又不传统，不同时期总会成为重要的经济振兴抓手和产业投资标的。现在，国内白酒行业的格局正在深刻重构，宋河酒业重整，预示着豫酒由“一枝独秀”迈向“群雄逐鹿”的时机已经来临。

所以，如何树立破产重整的司法标杆和逆市飞扬的经营标杆，宋河酒业“责无旁贷”。

别浪费了危机带来的机会，别让宋河再陷新的轮回。

//////////周健豫记联席总编辑自由撰稿人推荐阅读济郑高铁濮阳至郑州段开通周年，这一撇点意义非凡 | 豫记徐光春和学界泰斗力推的中华文化园落地荥阳，史诗级！| 豫记© THE END豫记小秘书：salome1203(微信号)投稿邮箱：yujimedia@163.com商务合作：16696661121政务合作：18515208527 责任编辑：