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中金:需求即将步入旺季 三季度造纸价格有望历经寻底而后反弹的过程

2023-07-11 09:20:24来源:新华财经


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新华财经北京7月11日电 据微信公众号“中金点睛”,中金公司研报表示,观察到造纸行业去年年末市场预期的成本下落、盈利弹性情景并未如期兑现,下游需求强度持续偏弱或是当前市场难以转势核心要素,纸厂盈利仍在历史低谷;同时供给端持续释放,产能过剩预期下产业链悲观预期蔓延,带动纸价、板块估值回落底部。时值2023年中,浆价经历一个季度快速下坠、当前企稳态势基本确立,而纸价基本筑历史底甚至超跌;当前板块仍处主动去库过程、下游悲观预期下维持低位库存,亦有望成为下一轮周期催化剂。

具体分品种看,站在当前时点,中金公司认为:阔叶浆企稳态势明确,但尚未形成趋势性向上行情,判断下半年以底部震荡为主;针叶浆价格尚存下跌余地,主要系当前浆厂库存历史高位+3Q23仍有规模产能投放。

大宗纸方面,供给主动调节有望催化向上转机。在需求悲观预期蔓延+新增供给主要由龙头集中释放下,当前纸价、吨净利均筑底,短期在弱现实+弱预期组合下较难扭转颓势,3Q23纸价仍有小幅下跌空间;相较于弱复苏的需求催化,龙头供给端主动调整有望催化向上转机,包括停产限产、放缓新产能投放进度等。

后续价格反弹方面,中金公司认为白卡纸>箱板瓦楞纸>文化纸。中长期看,未来2-3年板块仍在高速扩张,看好该阶段龙头紧抓窗口提份额,静待行业重归平衡厚积薄发、释放新一轮周期弹性。

特种纸方面,中金公司认为,终端需求回补并非一朝一夕,3Q23纸价仍存小幅下落空间,但考虑到低价原料正逐步消耗,我们看好3Q23板块开启复苏周期、环比弹性向上空间充沛。

整体来看,中金公司提示,对于板块可以更乐观些,造纸需求即将步入传统旺季,同时供给端主动调节亦有所抬头,3Q23造纸价格有望历经寻底而后反弹的过程。

中金2023下半年展望 | 造纸:弱反弹,再均衡

编辑:吴郑思

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